上周美股三大指数集体上涨，道琼斯指数小幅上涨2.21%，纳斯达克小幅上涨2.96%，标普500小幅下跌2.27%。国内方面，指数继续分化，上证综指上涨0.91%，深证成指、创业板分别下跌1.17%、1.80%；板块方面周期崛起，煤炭、银行、非银金融涨幅居前，前期涨幅较大的医药、建材、家电跌幅居前。

得益于周期股的不断走强，特别是煤炭/钢铁/航运/港口/有色/化工/造纸等行业景气度的回升，上周上证50指数创出了股灾以来的新高。资金方面，除了上证50有资金流入，其他各指数如上证/深圳综指，沪深300，中证500，创业板50，科创板50等等，都显示资金流出，表明当前市场风格偏好价值和避险。年末周期股的走强，投资逻辑主要源于大宗商品价格反弹，他们或者源于业绩好/市盈率低，或者源于对后疫情时代经济复苏和行业景气度回升的良好预期。即便黄金/白银全周连续暴跌，也未能阻止上证50指数创新高。就市场而言，指标股拉抬营造的多头氛围，其实没有消除周五70%以上股票下跌导致的负面市场情绪，更多的不安反而如厚雾笼罩在市场上空。

周末消息面总体中性偏空。1、中国金融学会和改革学会分别在本周末举办了年会论坛，一行三会分别安排了副职参会并发表了主旨演讲，由于没有听到民营观点，关于金融创新和金融科技的话题，似乎成了对陆家嘴金融论坛不和谐声音的集体声讨。反倒是阎庆民副主席关于常态化退市机制的讲话，直指市场比较关注的市而不退等焦点问题，切中市场各种投机炒作和公司治理违规的要害。一直以来，关于退市问题的关键，其实不是法律问题而是法律执行问题。2、上交易对各主要指数的成份股，做了些规则范围内的调整。总体来看，此次调整增加了科技成长股的占比，新进入的成份股，会因为得到相应ETF的被动配置而受益。3、新三板转板细则进一步明确，这是解决加大直接融资的重要举措，但我们也要相信有效市场假说。全面注册制下，扩容来自新三板还是其他板其实不重要，重要的是，在企业债和信托违规不断困扰金融体系的背景下，大幅增加直接融资的最佳路径只能是IPO提速。从有效配置资源的角度来说，增加有效供给，也是平抑过度投机的重要手段。4、周末伊朗科学家遭暗杀，中东局势有可能陷入新一轮混乱，从而刺激油价、提高市场避险情绪，甚至延迟全球经济复苏。

对市场构成友好的方面是，自从BioNTech和Moderna先后发布疫苗研发成功的消息后，全球市场对疫情可控、经济复苏的信心持续高涨，欧、亚各主要股市和美股最近一路高歌、持续走强，正是对这一经济复苏信心和疫情可控的一致性预期。

中国股市年底向来缺乏动力，这已经是一个顽疾。一方面有市场流动性收紧资金紧张的原因，更大的惰性可能来自于每年年底各大机构普遍因为结算而缺乏进取心。当然今年因为世界性的疫情，而使更多问题悬而未决，也让市场在年底容易迷失方向。中国的疫苗何时研发成功、相关板块跌跌不休何时企稳？新能源汽车是否存在过度炒作？周期行业的行情是否可持续？国外经济复苏和国内产业升级，哪一个驱动逻辑会成为未来市场的主流？美国新旧政府过渡期，可能带来哪些不确定性“风险”和确定性投资“机会”？人民币持续升值背景下，外资流入是否会持续以及是否可能导致资产泡沫？上述系列问题，人们很难找到确定性答案，也只有时间才能去回答了。

虽不敢自诩有“只缘身在最高层”的境界，却心存“不畏浮云遮望眼”的执着！